tsta

Home / اولین کنگره مباحث جاری در حسابداری، مالی و مالیاتی

سیاست‌های پولی، تغییرات نرخ ارز، تصمیمات توده‌وار سهامداران در چارچوب الزامات قانونی بازار سرمایه

Authors :

عظیم رضوی مجارشین¹

1- دانشگاه آزاد تبریز

Keywords :

تغییرات نرخ ارز،تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران،سیاست پولی،حجم نقدینگی،رفتار توده‌وار

Abstract :

اکثر نظریه‌های مالی اقتصادی بر این فرض استوارند که سرمایه‌گذاران در زمان تصمیم‌گیری به‌صورت کاملاً عقلایی عمل می‌کنند که با نظریه انسان اقتصادی عقلایی کاملاً منطبق است. در بازارهای مالی و مطالعات مالی-رفتاری، رفتار توده‌وار سهامداران عنصری بااهمیت محسوب شده و به فرایندی اشاره دارد که در آن، فعالان بازار سرمایه تصمیمات خود را بدون توجه به اطلاعات و تحلیل‌های خود و به تقلید از رفتار دیگران، اخذ می‌نمایند. ولی در برخی مواقع عواملی باعث بروز رفتار غیر عقلایی می‌شود و نحوه تصمیم‌گیری آن‌ها را تحت تأثیر قرار می‌دهد که ناشی از ناکارایی بازارهای مالی است. تجزیه‌وتحلیل رفتار توده‌وار می‌تواند درک ما را از چگونگی شکل‌گیری حباب در بازارهای سهام و کمک به افزایش کارایی بازار سرمایه، بهبود بخشد. در این پژوهش به بررسی رابطه بین سیاست‌های پولی، تغییرات نرخ ارز، رفتارها و تصمیمات توده‌وار سهامداران پرداخته‌شده است. جامعه آماری این پژوهش، کلیه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، در یک دوره 7 ساله، از سال 1395 تا 1402 می‌باشد. به‌منظور اندازه‌گیری رفتارهای توده‌وار از مدل چانگ و همکاران (2000) استفاده‌شده؛ مطابق این مدل، هنگامی‌که انحراف بازده سهام شرکت‌های موجود در بازار از بازده بازار کاهش یابد، نشانه‌های شکل‌گیری رفتار توده‌وار سهامداران احراز می‌شود. همچنین جهت اندازه‌گیری متغیرهای سیاست‌های پولی و تغییرات نرخ ارز، به ترتیب از شاخص‌های تغییرات فصلی حجم نقدینگی و نیز تغییرات ماهانه نرخ ارز استفاده‌شده است. به‌طورکلی، پیامد مهم نتایج این مطالعه ارائه این موضوع است که ناظران بازار، قانون‌گذاران و به‌طور خاص بانک مرکزی، می‌بایستی هنگام طراحی سیاست‌ها و اخذ تصمیمات مرتبط باسیاست‌های پولی شامل تعیین حجم نقدینگی و کنترل نرخ ارز، محدودیت‌های بالقوه مدل‌های منطقی موجود را در نظر بگیرند. و سازمان بورس و اوراق بهادار به‌عنوان نهاد نظارتی و شرکت بورس و اوراق بهادار به‌عنوان نهاد اجرایی بازار سرمایه، قوانین و مقررات حاکم بر بازار را بررسی و بازنگری کنند.